год 2010-й - более 30.000.000 обращений

Правительство засобиралось на мировой рынок капиталов. После трех лет изоляции. Хочет разместить новые еврооблигации на сумму $ 1,5-2 миллиарда. Объем умеренный. И раньше брали за один заход чуть меньше $2 миллиардов. Сокращение общего долга все равно будет значительным: отдавать-то придется $14 миллиардов.

История наших займов довольно занимательна. Когда-то русские бумаги очень ценились. Доверие было абсолютным - к царскому правительству, банкам, компаниям. Даже к железным дорогам. Потом пришли большевики со своей пролетарской целесообразностыо. И всех обули. На мировой финансовый рынок нас пустили лишь в конце 1996 года.

За последние почти пять лет российское правительство появлялось на мировом финансовом рынке девять раз. Самым удачным был второй выход - в марте 1997 года. Тогда взяли 2 миллиарда немецких марок всего под 9 процентов. А больше всего назанимались в 1998 году. Тогда разместили еврооблигаций на $12 миллиардов. Однажды одолжили деньги и под совсем неприличный процент- 2,75. Что тут скажешь? Сгребали все, что было на прилавке. Хотели избежать финансовой катастрофы. Не получилось. Долги остались. К счастью, не только долги. Еще и остатки репутации. После дефолта, когда дверь на рынок захлопнулась, пошли платежные сбои по многим обязательствам. Но не по евробондам. Их Россия обслуживала безукоризненно. Делает что и сейчас.

Затея правительства активно критикуется. Не надо, мол, снова залезать, в долги. Тем более что бюджет без дефицита. А уж если занимать, то когда нам остро понадобиться - в 2003 году. Куда спешить?

Не согласен. Государства выпускают ценные бумаги не от бедности. Скажем, наши партнеры по "восьмерке" - богатые страны. И бюджеты у многих с профицтами. А на финансовые рынки выходят регулярно. Среди покупателей много иностранцев. Например, центральные банки разных стран облюбовали тридцатилетние бумаги американское правительство. Держат в них свои резервы. Нам же надо немного перехватить. Поднакопить деньжат для того, чтобы спокойно пройти 2003 год, когда наступят пиковые платежи по внешнему долгу. Заодно улучшить структуру долга. Заменить дорогие и короткие бумаги более дешевыми и длинными. Действуя так, Россия вполне способна к 2003 году списать долю долгов ВВП до 40 процентов с нынешних 50.

Теперь о сроках. Финансовый рынок - не скатерть-самобранка. Принцип "возьму, когда захочу" там не действует. Заемщики стараются улучить момент, что бы добыть деньги на максимально выгодных условиях. Если они появятся завтра, надо брать завтра. А не ждать год, когда размещение бумаг может обойтись дороже. Ведь весь мир знает о российской долговой проблеме-2003. И о том, что мы будем привлекать ресурсы с внешнего рынка. Ясно, что если дотянем до 2003 года, сдерут побольше.

Наконец, еще одно важное обстоятельство. Кризис 1998 года подорвал веру в российские финансы. Восстановилась ли она - рассудит рынок. Момент истины наступает только там. Потому что на рынке люди рискуют самым дорогим - собственными деньгами. Все прочее (хорошие показатели, приятные оценки, заявления о поддержке и т.п.) - нематериально. И уж если инвесторы решатся дать взаймы на тех же условиях, что в 1996-1997 годах, то, стало быть, доверяют так же, как до дефолта.

Это будет означать, что Россия полностью преодолела последствия финансового кризиса. Но дело не только в этом. Три года назад российский бизнес вынесли за скобки мировых финансов. Там он и находится. Изголодался. Успешно разместив свои бумаги, правительство проложит бизнесу дорогу к заграничным финансовым ресурсам. Так, кстати, и было до дефолта. Сначала на рынке появилось правительство. И лишь потом туда прорвались "Мосэнерго", "Татнефть", "Альфа-банк", Москва, Нижний Новгород и все остальные.

Так что выходить надо. Но не раньше, чем закончится кризис на аргентинском и других развивающихся рынках. Пока он продолжается, инвесторы осторожничают. Дешевых денег не дают. Как только ситуации успокоится, может быть, откроется нише окно. Но ненадолго. Его могут закрыть другие страны-заемщики: соберут все белые грибы, а нам останутся одни поганки. Не исключено также, что где-то снова начнут лефодтничатъ. Инвесторы занервничают. И за хлопнут окошко. Важно не упустить момент. Взять деньги длинные и дешевые. А для нашего Минфина шкала простая: разместит бумаги с доходностью выше 11 процентов - выговор с занесением. От 11 до 10 процентов - выговор без занесения. От 10 до 9 процентов - наградить похвальной грамотой. Меньше 9 процентов - повесить на доску почета.